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民生固收:城投布局金控 机遇还是风险

发布时间:2021-04-19 15:37   来源:网络整理    作者:admin

  摘要:

  城投公司与金融资本从来都是相伴相生。在市场化转型的过程中,城投公司和银行、金融机构的关系更显得尤为重要,一些走在前列的城投公司相继进入金融业。通过综合性的金融平台,整合各种金融工具和金融资源,打造金融控股集团成为部分城投转型方向之一。

  43号文前,大型城投公司主要采取参股控股的方式来布局覆盖金融行业的类金控平台。在城投公司金融板块中,包括信托公司、投资公司、商业银行、保险公司、证券公司、保理公司等;中小城投公司鉴于自身在管理体制、股权结构、资产负债、业务领域、经营绩效等方面存在较大差异,面临资金筹措和监管压力,大多选择与主营业务能够形成协同效应的2-3种组织形式为突破口,金融资本在为公司带来收益的同时,更是公司保证充分流动性的重要补充。

  43号文后,产业基金成为城投布局金融板块的新方向。城投公司通过发起设立产业投资基金,以基金的形式筹集资金,可以实现表外化的融资,降低城投公司的资产负债率。城投公司作为发起人成为普通合伙人或者次级有限合伙人参与产业投资基金,可以提高其他社会资本的参与积极性,既能通过市场化的运作为地方基建项目筹集资金,其国资背景又能充分保证PPP 项目符合公共利益。

  金控平台为何成为城投公司转型方向之一的原因:1、布局金融板块能够减少城投对银行贷款和政府信用的依赖,降低融资成本和信息不确定性,增强流动性管理。2、外部性:通过金融控股业务为地区中小企业解决融资问题。3、被动性:项目稀缺下,资产配置开始追求市场化收益。综上所述,对于具备经营性资产和持续造血能力的城投公司来说,金融资本的运营应是企业战略规划中必不可少的板块之一。

  城投公司与金融资本从来都是相伴相生。在市场化转型过程中,城投公司和银行、金融机构的关系更显得尤为重要,一些走在前列的城投公司相继进入金融业。通过综合性的金融平台,整合各种金融工具和金融资源,打造金融控股板块成为部分城投转型内容之一。对于省级、市级城投而言,其拥有着地区最主要的国有资源,企业规模优势明显,通过“资产整合、建立企业外部信用、业务转型”的路径实现市场转型是主流选择;对于本级经济规模、财政收入都有限的县、区级平台,转型不仅仅是自身的突破,更要克服行政级别劣势。

  一、前43号文时代:居安思危,金控平台初见雏形

  2008年对于城投公司来说是一个重要的时间节点。金融危机爆发,中央及时出台4万亿投资计划为城投公司的兴起创造了“天时、地利、人和”。2009年3月,银监会、央行联合公布《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》,明确“支持有条件的地方政府组建投融资平台”。城投公司的融资功能得到充分的放大。财力缺乏的地方政府对城投公司存在的强烈依赖,加上城投公司长期从事政府投资已然形成的历史职能,使城投公司信用等同于地方政府信用成为市场默认事实。

  2010年19号文之后银行贷款收紧,2012年首次提出对融资平台贷款进行总量限制,2013年银监会对融资平台贷款提出“总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解”的基本原则。出于对政府信用担保的信仰,社会资金继续通过城投债、信托产品、证券和保险业金融机构融资工具等途径源源不断投向城投公司,期间城投债急剧增长,城投债未偿余额由2008 年末2,809 亿元,增加到2014 年末56,948 亿元,2008-2014 年期间复合增长率达到65.13%。

  银监会的监管名单一直是城投平台头上的一把剑,也是激发城投开始思考转型的最初动力。为了提高多元化融资能力,降低政府信用与政策依赖性,部分城投开始正式布局区域性金融控股,通过打造一个综合性的类金控平台,整合各种金融工具和金融资源,为企业的可持续发展提供更加广阔的空间。

  (一) 大型城投金控平台初见雏形

  大型城投公司主要采取参股控股的方式来布局覆盖金融行业的类金控平台。在城投公司金融板块中,包括信托公司、投资公司、商业银行、保险公司、证券公司、保理公司等等。在国企改革的大背景下,城投公司做大做强主业的同时,大力实施多元化经营战略,形成了“一主多元、多元反哺”的良性循环,推动产融结合的深层次发展。

  中原高速(600020,股吧)的实际控制人为河南省人民政府,通过控股河南交通投资集团有限公司直接持有中原高速45.09%的股份。作为河南省高速公路建设在资本市场的长期融资窗口和资本运作载体,中原高速不断参股控股各种金融机构,致力于打造一个综合的类金控平台。中原高速旗下除了与公路相关的板块以外,还涉足房地产开发、石油化工和金融板块。

  云南省城市建设投资集团有限公司(云南城投(600239,股吧)集团)成立于2005年4月,是云南省人民政府授权的城建投资项目出资人代表及实施机构,正在转型为以城市运营为核心的金融控股公司。公司以融资、资本运营和金融实业为抓手,积极拓展金融业务,金融控股转型已开始多点突破。

(二) 中小城投金融板块布局加速

 

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